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【导读】公募基金解读《行为决策》：引颈指数化投资专科化、表率化发展，壮大中永远投资力量

中国基金报 公募报说念组

中国证监会近日印发《促进成本市集指数化投资高质料发展行为决策》（以下简称《行为决策》），从连接丰富指数基金居品体系，加速优化指数化投资发展生态，加强监管、戒备风险等方面建议研究规律。《行为决策》是落实《对于推动中永远资金入市职责的实行决策》的举措之一。

该《行为决策》在推动指数与指数化投资高质料发展、中永远资金入市等方面有何领导意旨？

连接丰富指数基金居品体系，对成本市集肃肃启动、推动中永远资金入市有何积极作用？在被迫投资大发展的配景下，主动投资与被迫投资该怎么双轮驱动、更好地和洽发展？

对此，中国基金报记者采访了易方达基金指数计议部总司理庞亚平，博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳，华安基金首席指数投资官、总司理助理、指数与量化投资部高档总监许之彦，国泰基金总司理助理、量化投资部总监梁杏，汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓，华泰柏瑞指数投资部副总监谭弘翔，富国基金量化基金司理苏华清，鹏华基金指数与量化投资部总司理苏俊杰，海富通基金指数巨匠成钧等多位公募东说念主士，共同解读成本市集指数化投资高质料发展之路。

易方达基金庞亚平：《行为决策》助力构建成本市集“长钱长投”生态，壮大感性熟习的中永远投资力量。

华安基金许之彦：中永远来看，《行为决策》将引颈指数化投资更为专科化、表率化发展，为中永远资金入市提供愈加便利的渠说念，为成本市集高质料发展提供坚实有劲的撑持。

博时基金赵云阳：《行为决策》建议的生态优化举措将带来系统性变革。

国泰基金梁杏：除了降费除外，基金公司更应试虑加强投资者跟随，擢升投资者体验，为投资者提供更高质料的作事和多元化的居品。

汇添富基金过蓓蓓：完善指数化投资生态，不单是成心于国内投资东说念主，对于眩惑外资、扩大双向灵通相同成心，有助于提高中国成本市集的国外竞争力和影响力。

华泰柏瑞基金谭弘翔：《行为决策》建议了一系列促进指数化投资发展的灵验举措，让中永远资金在指数基金市集结确切“容许来，留得住”。

富国基金苏华清：“以投资者为本”的作事理念，不仅是ETF居品，亦然统统基金居品发展的基石。

鹏华基金苏俊杰：丰富指数基金居品体系有望从多个维度推动成本市集肃肃启动和中永远资金入市。

海富通基金成钧：对于公募基金管制东说念主来说，主动投资防备Alpha计议、被迫投资防备Beta计议，双轮驱动有助于拓展计议维度，愈加全面地擢升投研水平。

《行为决策》为推动中永远资金入市

制定了明确的主张和具体举措

中国基金报：《行为决策》在推动指数与指数化投资高质料发展、中永远资金入市等方面有何领导意旨？

庞亚平：手脚一语气成本市集投融资两头的进军用具，指数化投资在眩惑中永远资金入市、牢固成本市集、服求实体经济发展等方面进展着进军作用。《行为决策》从丰富指数居品体系，优化指数化投资生态，加强监管、戒备风险三方面建议12条具体规律，戮力于于推动指数与指数化投资高质料发展，助力构建成本市集“长钱长投”生态，壮大感性熟习的中永远投资力量。

许之彦：中永远来看，《行为决策》将引颈指数化投资更为专科化、表率化发展，为中永远资金入市提供愈加便利的渠说念，为机构投资者和个东说念主投资者金钱确立提供多元化的居品采纳，为成本市集高质料发展提供坚实有劲的撑持。

梁杏：《行为决策》为推动指数与指数化投资高质料发展、推动中永远资金入市制定了明确的主张和具体的举措，为资管机构的后续职责提供了可操作、可落地的行为指南。《行为决策》的推动落地，有望优化市集生态，加速鼓舞指数化投资发展，提高成本市集的活跃度，成本市集的价值发现和资源确建功能将进一步进展。引入长钱流水，灵验提高市集服求实体经济的成果。

过蓓蓓：《行为决策》将鼓舞基金公司连接加强优质指数居品供给，束缚丰富指数居品体系，积极参与居品立异和指数化投资生态确立。通过这些规律，有助于擢升指数化投资的举座质料和成果，促进成本市集愈加健康、牢固地发展。

赵云阳：《行为决策》的中枢主张是擢升指数化投资的限度和比例，强化指数基金的金钱确建功能和投资者答复，进而教唆中永远资金入市、壮大中永远投资力量。在推动指数化投资高质料发展方面，《行为决策》通过连接丰富指数基金居品体系、加速优化指数化投资发展生态、加强监管、戒备风险等方面确实立，有望优化指数化投资的生态。

谭弘翔：《行为决策》建议了一系列促进指数化投资发展的灵验举措，通过丰富指数基金居品体系，推论指数投资用具箱，提高指数基金市集能级，使其大概得志愈加芜俚的投资需求，拓展投资者范围范围，挖掘单个投资者指数化确立比例擢升潜能；通过优化指数化投资发展生态，买通指数基金市集成长壮大的堵点、卡点，全面擢升基金管制东说念主作事市集成果，缩短指数投资成本，改善投资者持有及交往体验，增强投资者黏性和牢固性，让中永远资金在指数基金市集结确切“容许来，留得住”。

连接丰富指数基金居品体系

积极助力推动中永远资金入市

中国基金报：《行为决策》建议，要连接丰富指数基金居品体系，触及四个方面。连接丰富指数基金居品体系，对成本市集肃肃启动、推动中永远资金入市有何积极作用？

苏华清：丰富指数基金居品体系，在推动中永远资金入市方面具有进军积极作用，具体影响可能有三点：一是提供更多、更优、更全的指数化投资用具。当先应以圆善的ETF方阵角度启航，丰富用具体系，处理中永远资金投资ETF濒临用具不及的碎裂。二是教唆发展更具永远确立价值的指数型居品。三是丰富各类指数的风险管制用具。在指数滋生品方面，这次明确说起丰富ETF期权、股指期货、股指期权，为各类资金提供风险管制用具，促进通盘指数化投资生态共同发展。

许之彦：指数化投资凭借风险溜达、费率便宜、用具属性强等脾性，自然与中永远资金需求高度契合。

《行为决策》中对于连接丰富指数基金居品体系的构建，将为长线资金提供更为多元化的采纳以及组合构建，将为以机构为代表的中长线资金构建多金钱组合确立和管制提供完备的居品采纳，而指数居品立异的稳步鼓舞，尤其是ETF滋生品供给，将为指数化投资提供更多风险管制用具，进一步眩惑中永远资金入市。

过蓓蓓：连接丰富指数基金居品体系，大概提供更多的投资采纳和风险溜达用具，既大概得志不同风险偏好和投资主张的投资东说念主的需求，促进市集的多元化发展；也有助于优化成本市集的资源确立，增强市集的牢固性和抗风险才智。

A股市集一直存在优质的投资机会，将来还不错在红利、低波、价值、成长等策略指数上作念更多的优化，以法则化、明晰化的多因子策略指数居品，更好地得志中永远资金的投资需求。同期，围绕国度计策的特色主题指数居品，大概眩惑资金加大对成本市集的投资力度，成为中永远的有生力量。

赵云阳：《行为决策》对成本市集肃肃启动、推动中永远资金入市的积极作用体当今：一是全面作念优作念强中枢宽基股票ETF，擢升市集肃肃性，为中永远资金入市提供了更好的市集环境、更大的居品容量。二是全所在加多各类指数居品供给，为中永远资金提供确立方向，也成心于中永远资金采纳各类投资策略。

苏俊杰：丰富指数基金居品体系有望从多个维度推动成本市集肃肃启动和中永远资金入市，并强化两者之间的正向促进作用。当先，市集的金钱确建功能将愈加凸起。其次，大概得志中永远资金和各类投资者的各类化需求。

债券ETF有望成为“固收+”策略中枢确立

中国基金报：《行为决策》强调，稳步拓展债券ETF，包括赞助推出更多优质利率债ETF，安妥推出基准作念市信用债ETF，计议将信用债ETF纳入债券通用回购质押库等。贵公司将来在债券ETF居品供给方面有哪些策画？怎么看待我国债券ETF的市集需乞降发展空间？

许之彦：公司将针对不同久期的利率债ETF、信用债ETF等进行计议布局。从市集需乞降发展空间来看，债券在我国的市集限度较大，是投资者进行金钱确立必不行少的大类金钱之一，债券ETF和股票ETF等其他各类金钱的组合大概得志不同类型和风险偏好的投资者的投资需求。

从宇宙来看，债券ETF的限度仅次于股票ETF的限度，在ETF限度占比进步15%。我国债券ETF发展本事较短，诚然最近几年跟着国开债ETF等居品上市，限度有所擢升，限度进步了2000亿元，但仅占ETF总限度的5%，还有较大的擢腾飞间。

赵云阳：我国债券ETF限度仅占债券市集总限度的0.5%（好意思国该数据超10%），跟着银行搭理净值化转型，催生对低波动、透明化用具的需求，债券ETF可替代部分非标金钱，成为“固收+”策略的中枢确立，因此将来市集对债券ETF的需求强盛，债券ETF发展空间广袤。

成钧：咱们将连接进展公司在债券ETF居品研发、投资和销售才智方面的上风，稳步推出债券ETF新址品。在我国的基金居品中，与股票指数居品比拟，债券投资的指数化居品占比较低。跟着交往机制的进一步完善和基金管制东说念主在流动性上参加的连接加大，确信债券ETF的市集认同度也会束缚擢升。

苏华清：在债券ETF后续布局上，一是链接布局不同期限的利率债ETF，得志投资者不同风险偏好和投资期限的需求；二是积极研发信用债ETF，补王人现时国内信用债ETF不及的短板；三是左证国内债券ETF市集发展情况，推动不同主题、策略的债券ETF居品，举例科创债ETF、Smart beta和主动债券ETF等品类。

我国债券ETF仍处于起步阶段，将来在《行为决策》的赞助下，跟着债券ETF品种沉着丰富、投资者对债券ETF品种的通晓度擢升，这一市集体量还有比较大的成漫空间，仍会保持较快的发展势头。

指数化投资发展迎来新机会

多举措赋能市集生态升级

中国基金报：《行为决策》提到，加速优化指数化投资发展生态。优化ETF注册刊行安排，全面完善ETF运作机制、切实提高指数编制质料，稳步鼓舞指数化投资双向灵通。这些举措对构建指数化投资发展生态将带来哪些影响？

庞亚平：从市集生态来看，《行为决策》建议优化ETF注册刊行及运作机制、提高指数编制质料、缩短指数基金投资成本、鼓舞指数化投资双向灵通、擢升投资者作事水对等，有助于进一步进展指数基金的脾性上风，为中永远资金入市提供愈加便利的用具和渠说念。

许之彦：优化ETF刊行注册安排，成心于基金管制东说念主快速推出居品，得志投资者需求；赞助ETF互异化发展，能减少同质化竞争；提高指数编制质料，能增强ETF投资价值；指数化投资双向灵通可眩惑国外投资者，擢升市集国外化水平。这些举措将擢升指数化投资生态质料与成果，推动成本市集永远健康发展。

苏华清：这些举措或将极大提高指数化投资便利度，有望处理现时ETF投资濒临的诸多痛点。举例：全什物申赎模式检阅，其推出后将大幅缩短作念市商等参与ETF申赎时存在的投资者资金占用问题，提高资金使用成果；完善指数编制法子，提高投资用具的质料。

赵云阳：《行为决策》建议的生态优化举措将带来系统性变革。一是注册刊行成果擢升。简化审批经由（如对熟习居品实行快速通说念），推动“指数基金居品供给端”与“投资者需求端”高效匹配。二是运作机制完善。举例引入“什物申赎”机制缩短追踪罪戾。三是擢升指数居品的人命力。举例饱读吹编制特色指数、擢升A股指数的国外影响力、缩短指数基金的投资成本等规律，有助于系统性增强指数居品的人命力，优化行业生态。

过蓓蓓：完善指数化投资生态，不单是成心于国内投资东说念主，对于眩惑外资、扩大双向灵通相同成心，有助于提高中国成本市集的国外竞争力和影响力。

成钧：指数化投资将迎来一轮新的发展机遇。具体来说，优化ETF注册刊行安排有助于擢升市集透明度、教唆有序竞争、促进资源合理确立；全面完善ETF运作机制有助于擢升居品运作成果、缩短运作成本；稳步鼓舞指数化投资双向灵通有助于加强国外金融领域的交流相助，擢升中国金钱的国外影响力。

“以投资者为本”是行业发展基石

中国基金报：《行为决策》明确，要缩短指数基金投资成本，束缚擢升投资者作事水平。贵公司怎么贯通“以投资者为本”的作事理念？将来，基金公司将怎么通过指数基金作事中小投资者和中永远资金？在擢升投资者作事水时常面，行业还将采选哪些规律？

苏华清：咱们相配认同“以投资者为本”的作事理念，这不光是ETF居品，亦然统统基金居品发展的基石。在指数基金作事方面，咱们构建了立体化的作事体系，具体包括：计议优质指数，布局具有永远价值的居品，构建圆善的ETF投资用具图谱；宝石作念好居品连接运营，打磨好居品想象机制；基于量化投资上风，计议以指数为投资方向的Beta策略，提供投资辅助决策决策。

许之彦：在缩短投资者成本方面，华安基金的主要宽基ETF以及行业ETF均给与了0.15%的管制费模式，通过降费，显赫地缩短了投资者的持有成本，成心于训导永远投资的理念。“以投资者为本”等于要通过基金公司的作事来匡助投资者贯通市集和研究居品，作念好投资者作事职责，戮力于于擢升投资者的赢得感。在投资者作事方面，咱们开展了芜俚的线上和线下相纠合的投资者解说职责。

谭弘翔：“投资者为本”不错贯通为在充分了解投资者需求的基础上，通过居品、居品组合、投资策略、金钱确立决策等不同方式对接其多元化需求。在具体践诺中，不错约莫分为三个档次：一是被迫匹配投资者的客不雅交往和确立需求。二是主动教唆投资者采纳契合现时市集环境的居品。三是为投资者提供全所在的定制化金钱确立决策。

梁杏：公募行业费率结构诊治或有助于缩短持有东说念主的永远投资成本，让利投资者。除了降费除外，基金公司更应试虑提高投资者跟随，擢升投资者体验，为投资者提供更高质料的作事和多元化的居品。擢升投资者作事和投资者跟随的效劳点、落脚点，最终落到四个字——真实需求。将来，咱们将进一步纠合团队的量化策略才智，左证客户的需求，束缚推出不同的基于ETF的策略，比如对冲策略、择时策略、行业轮动策略、中枢卫星策略、金钱确立策略等。

庞亚平：易方达基金旗下低费率居品数目居全市集之首。公司积极训导指数化投资理念，擢升作事投资者质效。公司推动ETF简称表率化、擢升居品辨识度，便利投资者开展指数投资。为更好贯彻落实《行为决策》，一方面，公司将连接擢升投研才智，加强指数基金前瞻布局。另一方面，公司将宝石以投资者为本，连接擢升作事中永远资金才智。

成钧：在ETF客户作事上，专科性与跟即兴都不行或缺。在专科性方面，咱们戮力于于通过专科的投研作事为客户提供投资决策依据。从跟即兴角度来看，咱们效劳通过跟随式作事与客户保持精致互动，为客户提供表情价值。

主被迫投资相反相成

可通过居品立异等推动两者协同发展

中国基金报：《行为决策》强调，加速构建公募基金行业主动投资与被迫投资协同发展、互促共进的新发展样式。在被迫投资大发展的配景下，主动投资与被迫投资该怎么双轮驱动、更好地和洽发展？

过蓓蓓：主动投资和被迫投资是发展权利投资的“两条腿”，两者相反相成。一方面，主动投资通过投研才智，为投资者创造卓绝市集平均水平的逾额收益；被迫投资则为投资者提供简便高效、风险溜达的投资方式，匡助投资者以较低成本获取市集平均收益。另一方面，主动投资大概为被迫投资提供更精确、更多元的指数编制念念路；同期，被迫投资的资金流动为主动投资创造更具流动性的市集环境。

成钧：对于投资者来说，主动基金和被迫基金在投资策略上相互补充，在市集出现结构性机会时主动投资不错通过精选个股和主办时机来争取逾额收益；而被迫投资则能提供相对牢固的市集平均收益，为投资组合提供基本的收益并溜达个股风险。对于公募基金管制东说念主来说，主动投资防备Alpha计议、被迫投资防备Beta计议，双轮驱动有助于拓展计议维度，丰富计议法子，培养多元化的投研东说念主才，擢升风险管制才智，愈加全面地擢升投研水平。

许之彦：现时，国内指数化投资发展较快，但从宇宙市集发展来看，主动投资和被迫投资并行不悖。在将来的发展中，主动投资和被迫投资要明确各自的定位和上风，主动投资承担的更多是价值发现的功能，通过基金司理的选股和择时才智来创造逾额收益（Alpha）。被迫投资则是通过低成本、透明化的方式追踪市集指数，获取市集指数的收益（Beta）。

谭弘翔：不错从三个方面看待主动投资和被迫投资的关系。第一，主动投资和被迫投成自己就有一种内生、动态均衡的“跷跷板”效应。第二，主动投资和被迫投资所作事的投资者群体并不调换，或不错互为补充，互异化竞争。第三，主动投资和被迫投资不错相互模仿，终了各自的“产业升级”。

苏华清：被迫投资戮力于于为投资者提供基于某个特征的平均收益、终了“所见即所得”，便于投资者作出投资决策。主动投资是通过计议和投资才智，来挖掘更有后劲的公司、力图终了正Alpha，它更取决于基金司理的“选股才智”和“订价才智”。主动投资与被迫投资应相互补充、相互促进，来得志不同客户的需求。

赵云阳：被迫投资与主动投资的“互补共生”是熟习市集的标识。咱们不错通过居品立异来推动主被迫投资协同发展：举例发展“Smart Beta+主动增强”居品，在指数编制中融入主动策略（如多因子选股），推出“量化增强ETF”。